“中長期而言，投資新能源板塊必須立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，嚴(yán)選行業(yè)，精選個(gè)股。當(dāng)然，面對市場的短期變化，我會對各同細(xì)分板塊的配比進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以捕捉輪動機(jī)會。”華富新能源股票型基金經(jīng)理沈成表示。

行業(yè)輪動催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會

輪動和選股是沈成做投資的兩大超額收益來源，前者是在新能源不同細(xì)分行業(yè)的輪動中捕捉機(jī)會，后者是盡可能通過左側(cè)選股，挖掘有潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

(資料圖片僅供參考)

“我的交易頻次不低，通常先全方位比較各細(xì)分板塊的優(yōu)劣，以確定不同細(xì)分板塊的配比。然后，在行業(yè)性價(jià)比出現(xiàn)變動時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，大致每季度一次。”沈成說。

在今年新能源賽道細(xì)分板塊的輪動中，沈成展現(xiàn)出較高的敏銳度。比如，今年一季度，新能源車的基本面比光伏行業(yè)更強(qiáng)，因此年初在新能源車方面配置更多。進(jìn)入二季度后，受各種因素影響，新能源車供需疲軟，而同時(shí)期光伏行業(yè)的需求大多來自海外，供給端真正停產(chǎn)的少，僅物流運(yùn)輸上有所延遲。所以，沈成在降低新能源車配置的同時(shí)，加倉了光伏板塊。進(jìn)入三季度，新能源車受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，彈性更大，沈成再次進(jìn)行了行業(yè)輪動，如比亞迪成為華富新能源基金的十大重倉股之一。

在選股方面，沈成賺的是“產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)成長的錢”。在他看來，新能源行業(yè)是變化最快的行業(yè)之一，要始終積極擁抱變化，以開放的心態(tài)去挖掘技術(shù)創(chuàng)新帶來的紅利。

據(jù)了解，沈成管理的華富新能源基金是一只覆蓋光伏、儲能、風(fēng)電和新能源車等多個(gè)新能源細(xì)分板塊的主題型基金。從4月27日大盤反彈之后的情況來看，該基金表現(xiàn)突出，在同類基金中排名居前。

在確保銳度的同時(shí)力控回撤

和靈活配置型基金相比，股票型基金有最低80%的倉位限制，同時(shí)沈成管理的又是主題型基金，投資范圍受限，因此在控制回撤上相對較為困難。在震蕩市中，他會更聚焦于基本面與業(yè)績具有確定性的細(xì)分板塊和公司，尋找估值上有安全邊際的標(biāo)的。

“在不同市場中，調(diào)倉思路會有所不同。比如，市場較弱時(shí)，我更關(guān)注持倉股票是否相對于同類股票更抗跌。如果投資邏輯發(fā)生變化，或透支了未來幾年的業(yè)績預(yù)期，我會將其剔除出去，以確保組合擁有足夠的安全邊際。”沈成說。

沈成表示，也會配置一些戰(zhàn)略性品種。這類標(biāo)的雖然沒有高銳度，但從一兩年的維度來看，作為持倉的壓艙石，天然具備抗跌屬性。

沈成舉例稱，引領(lǐng)電池片技術(shù)進(jìn)步的光伏組件、盈利有望進(jìn)一步改善的鋰電池，調(diào)整到位后，都是戰(zhàn)略性品種。至于一些純防守型品種，他表示，除非確認(rèn)市場會系統(tǒng)性下跌才會考慮配置。

不必過于關(guān)注短期調(diào)整

“今年以來新能源板塊曾出現(xiàn)單邊下跌行情，但行業(yè)基本面沒有發(fā)生變化，依然向好，因此我堅(jiān)定看好后市。”沈成表示。

作為業(yè)內(nèi)較早一批跟蹤新能源板塊的研究員，沈成深耕新能源板塊已超過10年，重點(diǎn)研究光伏、新能源車、風(fēng)電、儲能、電力設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域。

沈成認(rèn)為，市場震蕩時(shí)，成長股、科技股的波動比較大，而且新能源板塊交易較擁擠，會放大這種波動。但行業(yè)的基本面長期向好，估值也沒有特別高，所以近期市場關(guān)注的風(fēng)格切換，與其說是“高切低”，不如看作是“熱切冷”。

“后續(xù)我主要關(guān)注兩大投資方向：一是以新能源為代表的高景氣行業(yè)；二是現(xiàn)在低估值且后續(xù)可能復(fù)蘇的行業(yè)，如基建、消費(fèi)等。”沈成說，如果后續(xù)新能源板塊跌得很快，調(diào)倉的必要性就不大，因?yàn)樾詢r(jià)比是跌出來的。

在沈成看來，就交易而言，新能源板塊現(xiàn)在整體偏右側(cè)，而受益復(fù)蘇的板塊偏左側(cè)。短期來看，兩者之間存在一定的蹺蹺板效應(yīng)，但如果拉長時(shí)間來看，基本面是硬道理，高景氣、強(qiáng)復(fù)蘇才是投資主線。

具體而言，新能源領(lǐng)域，沈成主要關(guān)注四大方面：首先是儲能，重點(diǎn)關(guān)注儲能逆變器、儲能系統(tǒng)集成與關(guān)鍵設(shè)備等環(huán)節(jié)。其次是光伏，行業(yè)需求確定性較高，明年供應(yīng)鏈短缺問題大幅緩解后，需求釋放力度或?qū)⒊A(yù)期。因此，引領(lǐng)電池片技術(shù)進(jìn)步且盈利有望持續(xù)修復(fù)的一體化組件環(huán)節(jié)、產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)進(jìn)步方向、存在供需缺口或競爭格局較好的輔材環(huán)節(jié)，均值得重點(diǎn)關(guān)注。再其次是新能源車，重點(diǎn)關(guān)注壁壘較高且應(yīng)用場景日益豐富的電池環(huán)節(jié)等領(lǐng)域。最后，風(fēng)電領(lǐng)域也有不少看點(diǎn)，將持續(xù)關(guān)注海上風(fēng)電、出海環(huán)節(jié)等。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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