作為資本市場改革的試驗(yàn)田，科創(chuàng)板率先引入做市商機(jī)制，標(biāo)志著我國資本市場交易制度取得進(jìn)一步完善。

日前，上交所發(fā)布消息，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，首批科創(chuàng)板做市商于10月31日正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。與此同時，14家做市商發(fā)布50條做市交易股票公告，涉及42只科創(chuàng)板股票，其中科創(chuàng)50成分股共有22只。

長江商報(bào)記者注意到，與集中競價(jià)交易機(jī)制不同的是，做市商交易機(jī)制中，做市商依托專業(yè)的研究投資能力，對做市標(biāo)的的估值進(jìn)行合理預(yù)判，能夠使得科創(chuàng)板股票定價(jià)更加專業(yè)、理性，這對于維護(hù)市場穩(wěn)定性、提升股票流動性、提升市場定價(jià)效率均起到重要作用。在科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行三年后開展做市業(yè)務(wù)，也將為推廣至全市場提供借鑒意義。

對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新向長江商報(bào)記者表示，科創(chuàng)板引入做市商交易制度，對于股價(jià)的穩(wěn)定十分重要。由于當(dāng)前科創(chuàng)板仍是散戶市場，做市商交易制度下定價(jià)的均衡，將對市場起到很好的引導(dǎo)和釋放功能。

科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行三年落地做市商機(jī)制

事實(shí)上，早在科創(chuàng)板設(shè)立之初，做市商制度的建立就已被提上日程。

2019年初《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》中就提出，在競價(jià)交易基礎(chǔ)上，條件成熟時引入做市商制度。去年7月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》，要求在科創(chuàng)板引入做市商制度。

今年以來，科創(chuàng)板引入做市商制度進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。5月份證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，明確做市商的資格認(rèn)定、交易風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)管執(zhí)法等方面內(nèi)容。此后在今年7月，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng)板股票做市》，科創(chuàng)板做市商制度的內(nèi)容得到進(jìn)一步的細(xì)化。

直至10月28日，上交所正式宣布，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，10月31日(周一)，首批科創(chuàng)板做市商將正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

資料顯示，做市商制度又稱報(bào)價(jià)驅(qū)動制度，是指在證券、衍生品等金融資產(chǎn)交易市場上，具有一定資本實(shí)力、信息資源和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)向交易的買方和賣方提供雙邊報(bào)價(jià)，并基于此報(bào)價(jià)接受交易者的買賣要求、促進(jìn)交易完成的交易制度。

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布文件的定義，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，是指證券公司為科創(chuàng)板股票或存托憑證提供雙邊報(bào)價(jià)等行為。

長江商報(bào)記者注意到，在海外資本市場中，紐約證券交易所、納斯達(dá)克、英國倫交所、LME、德國德意志交易所等均引入了做市制度。其中，紐交所、納斯達(dá)克主要采取的是做市+競價(jià)混合的多元交易制度。而在國內(nèi)資本市場中，新三板也引入了競價(jià)、協(xié)議、做市并存的混合交易制度。

此次科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，也采用的是集中競價(jià)+做市交易混合的交易模式。按照規(guī)定，做市商在正式開展業(yè)務(wù)時，需要履行雙邊報(bào)價(jià)義務(wù)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新向長江商報(bào)記者表示，在做市商交易機(jī)制下，做市商對任何一只股票需要報(bào)出買入價(jià)格和賣出價(jià)格。每一只股票都至少應(yīng)該有兩個以上做市商對其進(jìn)行競爭性報(bào)價(jià)，投資者會根據(jù)報(bào)價(jià)選擇做市商作為交易對手，這也是與連續(xù)競價(jià)的不同之處。

首批做市股票中22只為科創(chuàng)50成分股

科創(chuàng)板引入做市商制度，是我國資本市場改革的一大創(chuàng)新，將有利于增強(qiáng)市場穩(wěn)定性、促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展。在此過程中，資本實(shí)力和研究定價(jià)能力更強(qiáng)的做市商將發(fā)揮著重要作用。

長江商報(bào)記者注意到，目前，證監(jiān)會已經(jīng)核準(zhǔn)14家證券公司取得了上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。根據(jù)證監(jiān)會對于做市商資格的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，只有滿足“最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元”“最近3年分類評級在A類A級(含)以上”等硬性指標(biāo)的績優(yōu)生，才有可能獲得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

對于證券公司而言，做市商機(jī)制作為一條新的賽道，能夠盤活證券公司保薦業(yè)務(wù)跟投所持股票，為證券公司帶來新的業(yè)績增量。

10月28日，上交所科創(chuàng)板官網(wǎng)同時披露，14家做市商公布50條做市交易股票公告，涉及42只科創(chuàng)板股票，其中科創(chuàng)50成分股共有22只，包括中國通號、中芯國際、中微公司、金山辦公、華熙生物、時代電氣等權(quán)重股。

10月31日，科創(chuàng)板做市機(jī)制實(shí)施首個交易日，科創(chuàng)50成分股中就有39只股票實(shí)現(xiàn)上漲。其中，金山辦公、中國通號等首批做市標(biāo)的漲幅超過5%。

董登新向長江商報(bào)記者表示，科創(chuàng)板引入做市商交易制度是十分必要的。目前，科創(chuàng)板還是一個散戶市場，估值定價(jià)的難度比較大、專業(yè)性比較強(qiáng)。特別是科創(chuàng)板是硬核科技的市場，在此背景下，做市商制度的建立，首先會使得科創(chuàng)板股票估值定價(jià)更加專業(yè)、理性。此外，在市場波動較大的情況下，做市交易還可以起到平滑價(jià)格波動、穩(wěn)定股價(jià)的作用。

上交所方面表示，科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措，對于科創(chuàng)板市場建設(shè)而言有助于提升股票流動性、釋放市場活力、增強(qiáng)市場韌性，對于投資者而言有利于降低投資者交易成本、提升市場定價(jià)效率，對于深化改革而言是全面推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)有中國特色資本市場的又一有益實(shí)踐。

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