半年報讓低調(diào)的社保基金長期持有的股票，以及最新的投資路徑浮出水面。

“國家隊”社保基金，歷21年投資，年均投資收益率8.30%，秒殺大部分投資者。21年間，僅在2008、2018兩個熊市年份里小幅虧損，在其余19個年份里全部取得正收益。

根據(jù)公開信息披露，社保基金2021年末管理著30198.10億元資產(chǎn)。

(相關(guān)資料圖)

8月中旬，全國社保理事會公布了2021年度的投資成績單：2021年其投資收益1131.80億元，投資收益率4.27%。連續(xù)第三年實現(xiàn)正收益。

半年報讓低調(diào)的社保基金長期持有的股票，以及最新的投資路徑浮出水面。

目前幫社保理事會管理賬戶的有16家公募基金和2家證券公司，從社保基金理事會頒布的授獎等信息可見，參與其中并有優(yōu)秀業(yè)績的不乏明星公募基金經(jīng)理。

最新投資路徑

日前記者聯(lián)系了幫社保基金理事會管理賬戶的上述18家機(jī)構(gòu)，但他們都向記者表示，因為簽有保密協(xié)議，所以對投資和持倉等都不方便接受采訪。

不過，從8月底披露完畢的上市公司中報，可以窺社保基金投資路徑一斑。

天相投顧給記者提供的數(shù)據(jù)顯示，截止到2022年6月30日，社保基金共計持股約524只。

其中持有規(guī)模最大的為銀行股，如工商銀行持股約123.3萬股，農(nóng)業(yè)銀行持股約235.2萬股。

值得一提的是，從持倉期限來看，社保基金的投資風(fēng)格主要為長期投資、價值投資和責(zé)任投資，因此較少參與短期市場博弈。

對比2022年6月30日和2020年6月30日社保基金持倉，其中接近40%的股票品種未發(fā)生改變。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，從持倉變化來看，截止到2022年6月30日社保基金主要增持的行業(yè)包括申萬一級行業(yè)中的石油石化、通信、紡織服飾等，相較年初持股市值分別增持比例約143%、97%以及80%。

具體到個股增持變化比例較多的為金鉬股份、九陽股份、蘇墾農(nóng)發(fā)和日月股份等。

社保基金主要減持的行業(yè)包括申萬一級行業(yè)中的公共事業(yè)、房地產(chǎn)等，相較年初持股市值分別減持比例約-13.63%、-4.68%，具體到減持較多的個股包括大族數(shù)控、永福股份、沃爾德等。

對于社保基金在上半年持倉變化，天相投顧基金評價中心推測有兩個原因：一方面是宏觀環(huán)境變化，如能源價格高漲以及房地產(chǎn)景氣度下降等使得其在持倉行業(yè)上做了調(diào)整；另一方面社保基金作為價值投資者，也會關(guān)注上市公司基本面的變化情況，并據(jù)此對個股進(jìn)行調(diào)整。

社保基金作為“國家隊”的重要成員，其對于投資標(biāo)的的增持或減持均具有重要的指標(biāo)意義。投資者可關(guān)注社保基金投資占比較高以及持倉增長的標(biāo)的，而對于減持的標(biāo)的注意風(fēng)險。

天相投顧基金評價中心認(rèn)為，由于社保基金的投資風(fēng)格、投資策略與多數(shù)投資者可能并不一致，因此簡單地進(jìn)行路徑跟蹤來作為投資依據(jù)未必適合所有投資者。

上海證券基金評價中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千接受采訪時也表示，“社保基金投資資產(chǎn)配置穩(wěn)定，大類比例圍繞配置中樞適度調(diào)整。這非常值得大眾投資者學(xué)習(xí)和借鑒。但社保基金的配置目標(biāo)和其資金性質(zhì)密切相關(guān)，注重長期投資和投資穩(wěn)定性，未必適合絕大多數(shù)大眾投資者。不建議投資者簡單跟隨社保基金投資路徑。”

業(yè)績背后的秘密

社保基金自成立以來21年的年均投資收益率為8.30%。

從最近4年業(yè)績來看，根據(jù)社保基金年度報告披露數(shù)據(jù)，全國社會保障基金理事會社保基金2018年至2021年年度收益率分別為-2.28%、14.06%、15.84%以及4.27%。

那么，在今年上半年A股大震蕩之時，社保基金的業(yè)績?nèi)绾危?/p>

由于沒有公開數(shù)據(jù)，但大致可以從已披露的一些數(shù)據(jù)做推斷。

對于今年上半年社保基金業(yè)績，天相投顧基金評價中心預(yù)測，如果以2021年12月31日年報披露的社保基金持倉作為參考，社保基金共計持股約486只，截止到2022年6月30日(假設(shè)自年初以來持股不變)，平均股票漲跌幅為-10.10%，社保基金股票持倉收益率估算約為-3.84%，作為對比，同期滬深300漲跌幅為-9.22%。

總體可以看出，社保基金投資具有收益率較好，波動性相對較低的特點。

不過，天相投顧基金評價中心強(qiáng)調(diào)，社保基金作為“國之重器”，衡量其收益率并非唯一指標(biāo)，需綜合考慮投資風(fēng)險、價值投資和社會責(zé)任等多方面因素，綜合分析，社保基金取得了良好的表現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)最好奇的是，為什么社保基金能做到長期業(yè)績優(yōu)秀？

海富通基金是一家參與社保基金管理的基金公司，一位海富通基金相關(guān)人士認(rèn)為有三大原因：一是社保基金理事會的專業(yè)能力，特別是對于大類資產(chǎn)配置的分析研判；二是社保基金理事會的投資理念，堅持長期投資、價值投資、責(zé)任投資，堅持長期考核的績效導(dǎo)向；三是社保組合的投資經(jīng)理是經(jīng)過精挑細(xì)選的，是全市場最優(yōu)秀的投資經(jīng)理。

一位參與社保基金管理的基金業(yè)人士評價，“社保基金理事會作為委托人，將其核心能力聚焦在提升基金投資運營管理水平、確保基金安全和保值增值上，持續(xù)創(chuàng)新和優(yōu)化委托投資管理機(jī)制和產(chǎn)品體系，深入開展市場研判，加強(qiáng)動態(tài)配置調(diào)整，積極防范化解風(fēng)險，因此取得較好投資業(yè)績。”

而對于今年市場震蕩下的社保基金投資，上述人士告訴記者，社保基金投資依據(jù)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)又動態(tài)調(diào)整的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)調(diào)整，其優(yōu)秀的遴選機(jī)制和溝通機(jī)制能夠較早、較好地發(fā)現(xiàn)市場超額收益的機(jī)會，策略上也會根據(jù)市場的實際情況進(jìn)行微調(diào)。

誰是社保基金隱藏的高手？

目前幫社保理事會管理社保基金賬戶的有16家公募基金和2家證券公司。

要獲得這一資格并非易事，一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，參與社保基金投資需要管理公司自身治理較好，具備較強(qiáng)的投研實力和長期維度持續(xù)較好的投資業(yè)績。社保基金主要包括權(quán)益投資、固定收益和流動性管理等類別的投資管理。

“一般來說，管理人對社保組合管理實行‘投資決策委員會領(lǐng)導(dǎo)、經(jīng)理負(fù)責(zé)、團(tuán)隊協(xié)商、合理分工’的投資運作機(jī)制，組合管理層面，公司需要建立一套可行的投研方法，并需要不斷精進(jìn)，可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)，并不斷適應(yīng)投資新環(huán)境、新形勢、新常態(tài)的投資框架。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

而社保理事會為了激勵管理社保基金的委托機(jī)構(gòu)，每年會評一次獎。獎項包括3年貢獻(xiàn)養(yǎng)老表彰獎、3年貢獻(xiàn)社保表彰獎、5年貢獻(xiàn)社保表彰獎、10年貢獻(xiàn)社保表彰獎和年度優(yōu)秀投資經(jīng)理獎。

市場上并沒有其他公開信息知道誰是社保基金的基金經(jīng)理，但從8月份社保基金會公布的2021年度境內(nèi)委托投資年度考評結(jié)果來看，其中有不少基金經(jīng)理同時管理著公募基金，是投資人熟悉的明星基金經(jīng)理。

比如權(quán)益方面的基金經(jīng)理，銀華基金的李曉星，廣發(fā)基金的傅友興、李巍，南方基金的史博等。

比如固收方面的基金經(jīng)理，廣發(fā)基金的張芊，鵬華基金的劉太陽、祝松，招商基金的馬龍等。

海富通基金相關(guān)人士告訴記者，這些獲獎基金經(jīng)理投資風(fēng)格不漂移，具有連貫性，且有清晰明確的投資目標(biāo)，即超越業(yè)績比較基準(zhǔn)。根據(jù)劉亦千介紹，社保頒獎的基金經(jīng)理有四個共性：第一，有較長的歷史業(yè)績證明；第二，投資風(fēng)格清晰且穩(wěn)定，大多數(shù)投資相對較為分散；第三，投資業(yè)績較為穩(wěn)定，短期未必拔尖，但長期收益能力強(qiáng)勁，這可能和大多數(shù)“明星基金經(jīng)理”不同；第四，相應(yīng)基金公司治理結(jié)構(gòu)較好，投研團(tuán)隊較為穩(wěn)定。

一位參與社保基金投資的人士表示，通常獲獎基金經(jīng)理均是長期擔(dān)任社保投資經(jīng)理、業(yè)績保持優(yōu)良的各公司業(yè)績優(yōu)秀的資深基金經(jīng)理。其親身經(jīng)歷多年的投資市場演化，逐漸探索出一套既能發(fā)揮自身優(yōu)勢同時又能不斷發(fā)掘市場機(jī)會的投資方法論。

比如，權(quán)益方向，銀華基金李曉星獲“3年貢獻(xiàn)養(yǎng)老表彰獎”“優(yōu)秀投資經(jīng)理獎”等獎項。基金經(jīng)理李曉星多次獲得金牛獎，截止到9月14日基金經(jīng)理近三年回報65.91%，任職以來年化回報約16.67%，同期滬深300年化約0.48%，可以看出其創(chuàng)造了優(yōu)秀的超額收益。

又比如，固收方向，以鵬華基金債券投資一部總經(jīng)理劉太陽為例，他獲得“2021年度優(yōu)秀投資經(jīng)理獎”“5年貢獻(xiàn)社保表彰獎”。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底基金經(jīng)理近五年回報25.75%，年化回報5.37%，最大回撤3.35%，年化波動2.79%。

一位大型公募管理高層人士告訴記者，公司選擇讓最優(yōu)秀的基金經(jīng)理同時管理著公募、社保基金、年金的投資，公司非常重視這三類基金的管理。事實上，大型基金公司的社保、年金管理規(guī)模高達(dá)幾千億，并且是長期穩(wěn)定資金，對基金公司來說，具有非常重要的意義，作為社保基金的管理機(jī)構(gòu)，這是一種榮譽和背書。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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